Q1业务量增速放缓,新业务维持较快增长。2021Q1公司实现业务量24.78亿件,同比+44.1%,其中核心业务时效快递增速放缓,主要原因包括2020年同期高基数效应,以及今年同行在春节期间分流散单业务。Q1顺丰市场份额11.3%,较2020年底提升1.5pts。Q1公司整体营收增速为+27.1%,其中速运物流业务收入399.4亿元,同比+25.0%;其他业务收入26.8亿元,同比+68.8%,新业务仍维持较快增长。
Q1资本开支提速,叠加春节补贴,成本超预期,毛利率大幅下滑。2021Q1公司资本支出为42.5亿元,同比+114.5%,公司从2020年四季度以来持续加快资本开支(2020Q4资本支出62亿元,同比+231%),主要与资源的前置投入有关。公司在投入初期的经营成本较高,同时春节高峰期的运力成本和人员补贴较高,导致Q1营业成本大幅增长,Q1综合毛利率同比下降8.8pts至7.2%,此外,电商特惠件占比提升、以及其他新业务占比提升也导致了利润率的下滑。Q1公司综合费用率为10.8%,同比降低1.1pts,环比Q4提升1.5pts,费用总体控制良好。
静待经营改善,看好公司竞争力提升和长期成长价值。根据公司公告披露,公司资源投入预计下半年开始释放规模效益、四网融通项目预计在今年第三季度初见成效,静待公司经营改善。我们认为公司当前处于转型升级期,着眼未来的能力建设必将深厚长期竞争力,短期业绩的波动难以避免,但产能的提升、综合服务能力的升级、网络协同效应的强化均将有助于公司长期发展。
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