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传化智联2016年报解读:物流板块收入近半,看投资、金融、车后布局都有哪些

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发表于 2017-4-21 10:23:32 | 显示全部楼层 |阅读模式

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7个重点!

4月17日,传化智联发布2016年度报告,详细地披露了传化各项的最新数据。《物流沙龙》在这196页的年报中提炼了整理了7个重点,并进行了分析。

1、财务分析 合并物流业务板块后, 2016年度营收增长幅度较大,但扣非后净利为负。物流业务增速较快,毛利偏低,仅为4.61%。

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2016年营业收入81.67亿元,归母公司净利润5.81亿元,扣除非经常性损益的净利润为-1.67亿元。

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其次,收入主要分为化工和物流两块,分别是42.7亿元(占比52.35%)和38.92亿元(占比47.65%),物流业务收入未过半,但占营业成本比重却达53.54%。

虽然物流板块收入比重越来越大,对传化智联的重要性越来越大。但物流板块目前毛利率只有4.61%仍处于很低的状态,目前处于投入扩张期,任重而道远。

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另外,从2016年分行业营收情况来看,运输总包业务5.8亿元,同比增长107.49%;燃油及轮胎贸易6.5亿元,较上年增长39.57%;仓储、物流、旅馆出租3亿元,同比增长6.94%;物流增值服务1.05亿元,同比增长23.01%;公路港合作开发1亿元,同比增长48.67%;供应链收入24.49亿元;保理、经纪、融资租赁收入806万元。

在主营的物流业务中,2016年增速最快的是运输总包业务(偏三方物流),高达107.49%。

2、股权架构与组织架构 国开行基金5.7亿投资传化物流板块,占股8.79%,传化物流估值64.85亿(明股暗债,融资成本极低,2015年传化物流装入传化上市板块时的估值是200亿)。

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传化董事长徐冠巨占传化智联股份32.25%,按传化智联截止4月19日15时市值546.66亿计算,其身价约为178亿元。

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值得注意的是,国开发展基金曾对传化物流集团投资5.7 亿元,年报中也披露了这项投资的细节点:

1)传化物流在2023 年至2030 年要给国开基金每年返回投资款7125 万元;

2)传化物流按每年1.2%的投资收益率支付其投资收益;

3)传化物流以下属子公司浙江传化公路港物流、衢州传化公路港物流、泉州传化公路港物流、拥有的土地使用权及地上在建工程提供抵押担保。

接下来看组织架构,传化分为传化网智能化、互联网物流、城市物流中心、支付、金融、化工六大核心业务,其中五个与物流相关。可见,传化业务物流越来越是战略核心。

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3、传化物流公路港业务

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年报显示,截至2016 年底传化公路港已布局94 个项目,在41 个城市完成网络布点,累计运营的公路港有26个,较2015 年底增长300%。

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传化物流业务毛利率为4.61%,比2015 年下降12.32%,毛利率大幅下降主要原因为公司处于铺设公路港初期阶段,到2020年预计全国布局170个公路港。

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随着公路港投入运营,毛利率将逐步回升,同时传化2017 年储备了50 余个项目,预计2017 年物流业务收入有望超过50 亿元。

4、看传化投资的物流项目近一年盘点

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除了传统的公路港收购投资外,小编特选了几个代表性的投资。从近一年来看,传化资本运作动作频繁,不断开展兼并收购、投资参股。

其收购主体都是传化旗下子公司传化物流,而这条收购路径也十分清晰,目标性很强,一个是围绕物流企业线上软产品,另一个则是围绕下线实体物流硬资产。

比如车满满、硕诺这些物流软件企业,可以借助其用户资源和系统优势,并植入和发展传化物流的互联网、金融和供应链等产品,可以扩充传化物流相应产品应用场景,丰富传化物流的金融模型和风控模式,进一步提升传化物流大数据的广度及深度。

而收购金弘科技,与位于萧山南部的汇通物流合作,是传化布局萧山南部物流市场重要一步,实现与杭州公路港、富阳公路港区域间的联动,并与萧山南部(铁路)综合枢纽形成公铁联运,为萧山南部周边专业市场、工业集聚区提供物流配套,也符合传化物流的战略规划。

5、金融和车后市场是传化物流的布局(金融、卖油、卖卡、卖车)

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2016年传化实现金融业务收入806 万元,依托物流业务带来的客户资源和物流场景,传化提供保理、融资租赁、保险、支付等金融业务,开发税易保、货嘀保、招商保等7 款保理产品,汽车租赁、设备租赁、物业租赁等融资租赁产品以及车辆险、货物险等10 余个保险产品。

截至2016年底金融业务覆盖18 个省市自治区,服务用户81 万,年交易笔数481.5 万笔,年交易流量28 亿元。

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未来传化金融将深化在供应链金融、社会征信、物流大行业股权投资、财富管理等领域的发展,提升金融板块对公司业务的支撑能力,预计2017 年金融业务收入将高速增长。

在增值业务探索方面,通过开展分拨中心业务、金融大车队、车后团购等增值业务,推动公路港业务升级。

目前类似于货车帮、运满满这些物流平台都在发力车后服务,依靠全国传化公路港资源优势的陆鲸正以B2B2C的模式正在发力布局。

不过物流行业永远是理想很远大,现实很骨干。这些增值业务都是基于物流的业务场景,物流业务本身是基石,希望尽快把物流业务做起来。

6、互联网的布局

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传化依托公路港城市物流中心,以智能信息系统为核心,打通了“陆鲸”和“易货嘀”两大互联网产品,其中陆鲸主要为长途干线物流的货主及货运司机提供配送服务,负责传化网城际干线运力的线上调度指挥,而易货嘀则专注于同城配送货运,负责传化网同城运力的线上调度指挥。

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陆鲸刚开始有点定位不清晰,但随着2016年传化在构建传化网大系统下,陆鲸开始调整业务定位,通过对接公路港城市物流中心,实现港与港、城与城的城际干线互通网络。

从原先单一的车货匹配平台,调整为传化网城际干线运力的线上调度指挥平台,并聚焦“智能调度”、“车后服务”、“车队管理”三大业务。

战略调整难免对陆鲸业务有所影响。

截至2016 年底,陆鲸平台已覆盖全国26 个省份和直辖市,累计覆盖227 座城市,司机用户111 万,货运代理用户10 万,日活跃司机4.5万,日发货5.1万条。

但这些数据创造的价值从财报里还没有清晰看到。行业里还有其他巨头,互联网行业第一第二的市场份额会快速蚕食靠后的玩家,陆鲸还需协同集团优势努力加油。

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而易货嘀业务依然保持强势的发展,在发挥自身的优势,借助公路港平台,快速扩张城市配送业务,打造全国化的城市末端配送网络,并对接公路港城市物流中心与陆鲸打造的城际干线网络。

在城配领域,易货嘀相对发展迅速,一年的时间里,覆盖城市和行业声誉都提升。但城配是一个需要深度服务的领域,如何作深与平台如何快速成长,是城配行业的悖论难题。

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7、供应链布局

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传化完成资产重组后的第一年就提出,以打造传化网供应链服务平台为核心,服务“长尾”市场,提升供应链效率。传化也于2016 年规划并逐步推进了一单到底供应链服务,服务于区域供应链与行业供应链。可以看出供应链对于传化物流的重要性。

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年报数据显示,2016年供应链服务收入24.49亿元,为主营收入中最大份额的一块,占29.99%。但占营业总成本的比重也高达35.29%,导致毛利率很低,只有0.09%。

供应链服务具体是哪些服务,年报中并没有提及,只是简单地描述目前更多是在以公路港为依托,推进城市供应链服务方面,各公路港根据城市产业特征,在大宗商品、车后等领域试点城市供应链服务。该服务于第三、四季度出现大幅的增长。

最后,用2017年传化网的一季度财报祝福传化,希望走的更快更好!

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来源 | 小周伯通 物流沙龙记者 微信ID:zhimingco

此文系作者个人观点,不代表物流沙龙立场

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