事件:
快递行业8月运行情况及快递企业8月经营数据均已公布。
量:8月份,全国快递业务量完成111.62亿件,同比增加18.36%;其中异地快递业务量达到97.35亿件,同比增加19.27%。
价:8月份,全国快递单票收入为8.89元,同比下降5.10%,环比上升0.62%;其中,异地快递单票收入为5.01元,同比下降7.29%,环比下降2.12%。
量:8月份,按业务量同比增速排序:
申通快递完成业务量15.21亿票,同比上升24.06%;
圆通速递完成业务量17.41亿票,同比上升14.54%;
韵达股份完成业务量16.23亿票,同比上升9.07%;
顺丰控股完成业务量9.10亿票,同比下降3.40%
(不含丰网同比上升11.93%)。
价:8月份,按单票收入同比增速排序:
顺丰控股单票收入16.54元,
同比上升5.99%,环比下降1.14%
(不含丰网同比下降6.61%);
圆通速递单票收入2.34元,
同比下降7.13%,环比下降0.43%;
申通快递单票收入2.10元,
同比下降13.08%,环比下降2.33%;
韵达股份单票收入2.17元,
同比下降17.29%,环比下降1.36%。
2023年8月,快递行业单票收入同比下降5.10%,环比上升0.62%,同比降幅与7月基本一致,环比触底回升。
2023年1-8月单票收入仅下降4.35%,相比2021年前恶性价格战降幅有限(2020年1-8月行业单票收入同比下降9.03%,2021年1-8月行业单票收入同比下降11.95%),行业进入温和价格竞争,风险可控。
2023年8月,行业业务量同比增速达到18.36%,快递业务量整体复苏节奏快于消费数据(2023年8月社会消费品零售总额同比增速为4.60%,其中实物商品网上零售额同比增速为7.60%)。网上渗透率同比提升0.80pcts,加之快递小件化趋势持续,有望继续支撑快递行业稳健增长。
2023年1-8月行业业务量同比增速达到15.89%,行业增速仍保持中双位数增长。同时,自2022年以来,快递行业资本开支一直处于收缩状态,供给增速平稳,行业供需将进入再平衡的阶段,新投入产能有望被恢复的需求逐步消化,企业将会通过合理的价格竞争以实现最更优的产能利用率。随着步入旺季,件量环比持续提升,产能爬坡下成本端将持续改善。
更有效、更具针对性的价格策略将加速行业的分化,并且产能爬坡及油价均值回归会带来成本端的改善,成本节降空间内的价格调整反而能使头部企业实现量利双升。
圆通速递价格同比降幅收窄,业务量同比增速略低于行业。主要为公司策略选择。公司管理α凸显,合理的竞争策略将保证公司业绩稳定。韵达股份价格同比降幅扩大,同时业务量增速持续修复,量、价、本、利平衡能力,将决定公司业绩。
申通快递价格同比降幅略有下降,但业务量增速仍领跑,2023年8月,申通快递业务量同比增速24.06%,比行业高出5.70pct(快递行业8月业务量同比增速为18.36%),远高于行业的增速有望充分消化申通快递产能,规模效应发挥叠加价格降幅收窄,有望实现业绩持续释放。
顺丰控股剔除丰网后件量增速11.93%,虽增速低于行业,但速运物流业务单票收入提升5.99%,产品结构持续优化。随着公司发挥长板,客户及产品结构不断优化,以及不断补齐成本短板,公司毛利率将继续提升,带来业绩弹性。
随着步入旺季,行业业务量增速持续回暖,行业价格也从8月起触底回升,中短期重视旺季价格、成本发生积极变化的个股机会;中长期继续坚持选龙头、重反转的投资策略。
供需再平衡伴随行业持续分化,价格、成本发生积极变化的个股,利润有望不断释放。维持行业“推荐”评级。
中通快递-W、申通快递、圆通速递、顺丰控股、韵达股份。
价格竞争加剧的风险、行业景气度不及预期的风险、监管政策变动带来的风险、快递加盟商爆仓的风险、重点关注公司业绩不达预期的风险。
事件:
快递行业8月运行情况及快递企业8月经营数据均已公布。
量:8月份,全国快递业务量完成111.62亿件,同比增加18.36%;其中异地快递业务量达到97.35亿件,同比增加19.27%。
价:8月份,全国快递单票收入为8.89元,同比下降5.10%,环比上升0.62%;其中,异地快递单票收入为5.01元,同比下降7.29%,环比下降2.12%。
量:8月份,按业务量同比增速排序:
申通快递完成业务量15.21亿票,同比上升24.06%;
圆通速递完成业务量17.41亿票,同比上升14.54%;
韵达股份完成业务量16.23亿票,同比上升9.07%;
顺丰控股完成业务量9.10亿票,同比下降3.40%
(不含丰网同比上升11.93%)。
价:8月份,按单票收入同比增速排序:
顺丰控股单票收入16.54元,
同比上升5.99%,环比下降1.14%
(不含丰网同比下降6.61%);
圆通速递单票收入2.34元,
同比下降7.13%,环比下降0.43%;
申通快递单票收入2.10元,
同比下降13.08%,环比下降2.33%;
韵达股份单票收入2.17元,
同比下降17.29%,环比下降1.36%。
评论:
业务量方面:2023年8月,快递行业完成业务量111.62亿票,同比增加18.36%,其中异地快递业务量97.35亿票,同比增加19.27%;同城快递业务量11.68亿票,同比上升6.26%;国际快递业务量2.59亿票,同比增加50.76%。2023年1-8月,快递行业业务量同比增加15.89%,行业增长仍具韧性,看好全年行业业务量增速。
产粮区方面,2023年8月,义乌快递业务量达到12.08亿票,同比上升44.73%;广东快递业务量达到29.87亿票,同比上升12.05%。
价格方面:2023年8月,快递行业单票收入为8.89元,同比下降5.10%,环比上升0.62%,价格降幅可控。产粮区来看,义乌快递单票收入为2.58元,同比下降6.60%,环比上升0.19%;广东快递单票收入为8.01元,同比下降2.05%,环比上升1.25%。
业务量方面:2023年8月,申通快递业务量同比上升24.06%至15.21亿票,市占率同比增加0.63pcts至13.63%;圆通速递业务量同比上升14.54%至17.41亿票,市占率同比下降0.52pcts至15.60%;韵达股份业务量同比上升9.07%至16.23亿票,市占率同比下降1.24pcts至14.54%;顺丰控股业务量同比下降3.40%至9.10亿票,市占率同比下降1.84 pcts至8.15%。
价格方面,2023年8月,顺丰单票收入为16.54元,同比上升5.99%,环比下降1.14%;韵达股份单票收入为2.17元,同比下降17.29%,环比下降1.36%;圆通速递单票收入为2.34元,同比下降7.13%,环比上升0.43%;申通快递单票收入为2.10元,同比下降13.08%,环比下降2.33%。
3.1、单票收入同比降幅可控,环比触底回升
2023年8月,快递行业单票收入同比下降5.10%,环比上升0.62%,同比降幅与7月基本一致,环比触底回升。
2023年1-8月单票收入仅下降4.36%,相比2021年前恶性价格战降幅有限(2020年1-8月行业单票收入同比下降9.03%,2021年1-8月行业单票收入同比下降11.95%),行业进入温和价格竞争,风险可控。
3.2、快递行业增速仍具韧性,旺季爬坡成本端有望改善
2023年8月,行业业务量同比增速达到18.36%,快递业务量整体复苏节奏快于消费数据(2023年8月社会消费品零售总额同比增速为4.60%,其中实物商品网上零售额同比增速为7.60%)。网上渗透率同比提升0.80pcts,加之快递小件化趋势持续,有望继续支撑快递行业稳健增长。
2023年1-8月行业业务量同比增速达到15.89%,行业增速仍保持中双位数增长。同时,自2022年以来,快递行业资本开支一直处于收缩状态,供给增速平稳,行业供需将进入再平衡的阶段,新投入产能有望被恢复的需求逐步消化,企业将会通过合理的价格竞争以实现最更优的产能利用率。随着步入旺季,件量环比持续提升,产能爬坡下成本端将持续改善。
更有效、更具针对性的价格策略将加速行业的分化,并且产能爬坡及油价均值回归会带来成本端的改善,成本节降空间内的价格调整反而能使头部企业实现量利双升。
3.3、行业价格触底回升,重视个股机会
2023年8月,圆通速递价格同比降幅收窄,业务量同比增速略低于行业。主要为公司策略选择。公司管理α凸显,合理的竞争策略将保证公司业绩稳定;2023年8月,韵达股份价格同比降幅扩大,同时业务量增速持续修复,量、价、本、利平衡能力,将决定公司业绩。
申通快递价格同比降幅略有上升,但业务量增速仍领跑,2023年8月,申通快递业务量同比增速24.06%,比行业高出5.70pct(快递行业8月业务量同比增速为18.36%),远高于行业的增速有望充分消化申通快递产能,规模效应发挥,有望实现业绩持续释放。
顺丰控股剔除丰网后件量增速11.93%,虽增速低于行业,但速运物流业务单票收入提升5.99%,产品结构持续优化。随着公司发挥长板,客户及产品结构不断优化,以及不断补齐成本短板,公司毛利率将继续提升,带来业绩弹性。
随着步入旺季,行业业务量增速持续回暖,行业价格也从8月起触底回升,中短期重视旺季价格、成本发生积极变化的个股机会;中长期继续坚持选龙头、重反转的投资策略。
供需再平衡伴随行业持续分化,价格、成本发生积极变化的个股,利润有望不断释放。维持行业“推荐”评级。
中通快递-W、申通快递、圆通速递、顺丰控股、韵达股份。
1)价格竞争加剧的风险;
2)行业景气度不及预期的风险;
3)监管政策变动带来的风险;
4)快递加盟商爆仓的风险;
5)重点关注公司业绩不达预期的风险。
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