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【招商商业】美团23Q1业绩点评:核心业务加速复苏,利润大幅超预期

[罗戈导读]美团发布23Q1财报,23Q1公司营收586.2亿/+26.7%,经营OP为35.9亿;经调整净利为54.9亿。

摘要

美团发布23Q1财报,23Q1公司营收586.2亿/+26.7%,经营OP为35.9亿;经调整净利为54.9亿。其中,核心本地商业分部收入为428.9亿/+25.5%,经营OP为94.5亿/+100.7%;新业务收入为157.3亿/+30.1%,OP为-50.3亿。预计随线下消费持续复苏,到店、外卖增速将持续反弹;长期看,公司业务成长性与壁垒兼具,维持“强烈推荐”评级。

正文

Q1线下消费回暖增长,公司收入及净利均超预期。23Q1线下消费加速复苏,公司在积极的经营策略下取得亮眼表现。Q1公司营收为586.2亿/+26.7%,经营OP为35.9亿。其中核心本地商业分部收入为428.9亿/+25.5%,经营OP为94.5亿/+100.7%(OPM为22.0%),带动公司利润表现超预期。Q1新业务收入为157.3亿/+30.1%,OP为-50.3亿,OPM为-32.0%,Q4新业务经营效率明显改善,亏损持续收窄。

外卖3月起加速复苏,送礼场景巩固闪购即时到家心智。本季度即时配送单量达到42.7亿单/+14.9%,其中闪购单量同比+35%,预计外卖单量同比+12.8%。Q1外卖增速受1、2月春节返乡抑制,但3月起单量增速快速反弹。盈利上,本季度运力充足,配送成本有所下降,外卖OPM进一步提升至16%+的水平。本季度闪购交易用户数及交易频次双增长,在春节、情人节及妇女节等送礼场景下,闪购即时到家的心智不断巩固。

Q1线下消费快速回暖,到店酒旅强势增长。Q1线下消费加速复苏,公司到店GTV及收入增速快速反弹,Q1 到店酒旅GTV同比增速超52%,3月GTV同比增长超100%。其中,酒旅增长更为强势,间夜量及ADR均实现高速增长。盈利方面,Q1公司暂未采取大规模的竞争策略,预计OPM仍维持在45%+。行业格局方面,在公司应对积极,多项竞争策略取得良好成效,GTV同比实现高速增长,期待到店份额逐步企稳。

新业务高增速维持,减亏稳步推进。23Q1新业务收入同比增长30.1%至157.3亿;OP为-50.3亿,OPM为-32.0%,亏损环比持续收窄。其中优选累计交易用户数达到4.5亿,买菜23Q1交易额同比增长超过50%。

投资建议:公司Q1各业务强势复苏,长期看公司业务成长性与壁垒兼具。按15%税率测算,预计2023年外卖净利润为202.1亿,给予30倍PE;到店净利润134.7亿,给予20倍PE;预计闪购2023年GMV为2067亿,给予 0.3倍PGMV,加总后对应目标价175.6港元,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:行业竞争加剧,到店复苏不及预期,新业务发展不及预期。

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