构建世界上最古老的可持续发展指数的基础——CSA

世界上最古老的可持续发展指数

1995年，一家名为SAM的投资公司在瑞士成立。

与其他机构不同，SAM将投资视角集中在非金融层面——将经济、环境和社会因素融入其投资策略。

随后，山姆开创了一个全新的企业评估体系，即CSA。  

1999年，CSA首次向全球2000多家公司发送了调查问卷。  

基于最终的评价结果，SAM与知名指数——道琼斯指数(现标准普尔道琼斯指数)共同推出了首个全球可持续发展指数——道琼斯可持续发展全球指数。  

道琼斯可持续发展指数（The Dow Jones Sustainability Indexes，DJSI）颁布于1999年，主要是从经济、社会及环境三个方面，以投资角度评价企业可持续发展的能力。

道琼斯公司可持续发展指数是全球最重要的公司可持续发展能力评价指标体系之一。

该指标体系具有两个重要特点：首先道琼斯公司可持续发展指数是一套指标体系。除了包括反映的产业共同面临的挑战的通用指标之外，指标体系中具体指标的内容及权重还依照所分析行业的不同有所调整，这使得不同的行业之间更有可比性。第二，道琼斯公司可持续发展指数是以调查问卷作为评价数据的主要来源，在分析过程中，以公司报告、媒体报道或是直接与公司联系等方式对问卷结果作必要的验证，从而保证了分析数据的可靠性。

随着ESG投资的逐渐兴起，道琼斯可持续发展全球指数逐渐成长为一个庞大的指数系列。  

目前，DJSI系列主要由20多个指数组成，涵盖不同的市场、国家和主题。  

其中，与中国相关的公司有DJSI新兴市场指数和DJSI 全球指数。

20年来，DJSI一直根据受邀公司的CSA评估结果(ESG分数)选择其成份股。  

与最初的模式一样，CSA每年4月邀请全球数千家上市公司填写调查问卷。  

这也是整个CSA评估过程的起点。  

2022年，全球约有13800家上市公司收到了CSA问卷，中国约有1000家企业。  

注:目前CSA的评估结果不仅用于构建DJSI，还用于构建标普的其他ESG指数，

CSA评估后，受邀公司会得到一个ESG分数。 

ESG得分直接决定了参与公司能否入选DJSI和S&P世界的其他ESG指数。 

根据最新的方法，DJSI成份股将按以下步骤挑选:

•  首先，在符合条件的行业中，受邀公司的ESG得分按降序排列； 

•  其次，根据预设的不同指标的目标百分比，选择每个行业对应的受邀公司数量；

•  那么，行业内其余公司中，现有成份股得分最低的公司不超过0.6分；

•  最后，在原有成份股中增加符合条件的公司，继续增加得分靠前的公司，使各行业成份股占受邀公司的比例达到一个缓冲百分比(高于目标百分比)。 

如今，DJSI已经成为全球主要的ESG投资指数之一。 

据不完全统计，全球有数十亿美元的ETF在跟踪DJSI。 

另一方面，随着DJSI的普及，SAM已经发展成为世界领先的ESG研究和评级机构。 

2006年，SAM被全球知名资产管理机构Robeco收购，2013年更名为RobecoSAM。 

2019年，标普全球正式收购CSA，这原本是属于RobecoSAM的ESG评级业务。 

至此，拥有20年可持续发展分析经验的CSA已成为S&P全球ESG业务的重要组成部分。

CSA：问卷+同类最优+争议事件监测

CSA调查问卷的重点是与财务相关的经济，环境和社会指标，主要集中了可能影响公司长期价值创造的可持续性因素。

图：CSA实质性ESG议题

图片来源：标普全球

基于全球行业分类标准（GICS）的61个行业，CSA问卷进行了差异化的设计。

对于每个行业，CSA问卷大约有100个问题，这些问题对应了23个不同的主题，最终包含于E、S和G三大维度中。

图：CSA指标体系

△图片来源：标普全球

CSA问卷的指标主要由行业通用的一般性指标及行业特定指标组成。这些指标的权重会因行业差异而不同。

其中，行业特定指标是根据特定于行业的风险和机遇制定而成，这些风险和机遇主要与行业经济，环境和社会挑战以及未来趋势相关。

从中不难看出，CSA评估模式是「同类最佳（best-in-class）」，即不涉及跨行业比较，而是分行业选出ESG表现最佳的公司。

针对不同的指标和问题，CSA考察的重点稍有不同，包括披露/透明度、支持文件、公开信息、管理范畴、趋势、绩效、意识、外部鉴证等。

图：CSA问卷评估要点

△图片来源：标普全球，CSA Companion 2022

按照相应的评分标准，CSA将给被评公司每一项问题的答案进行打分，分值在0-100之间。

被评公司的ESG得分是所有问题得分进行加权求和的结果。

最终，每家被评公司都会获得范围为0–100的ESG得分。

在此基础上，CSA还会持续监控来自媒体、政府机构、监管机构、智库和其他来源的公开信息，以识别对公司声誉，财务状况或核心业务有破坏性影响的ESG争议事件。

此项工作是由独立的一套体系——「媒体和利益相关方分析（Media and Stakeholder Analysis，MSA）」来完成。

图：MSA流程

△图片来源：标普全球， CSA ：Measuring Intangibles

如果一家被评公司发生了ESG争议事件，并且该事件表明其行为与既定的政策和目标不一致，进而暴露出该公司存在管理失误、系统漏洞、流程缺陷时，CSA会给其创建一个MSA事件（标记）。

目前，MSA事件主要涉及经济犯罪、腐败、欺诈、非法商业行为、侵犯人权、劳资纠纷、工作场所安全、灾难性事故和破坏环境的行为等。

若被评公司标记有MSA事件，则CSA会根据MSA事件的影响程度以及公司的回应情况，对其ESG得分进行调整。

另一方面，拥有MSA标记的参评公司，也可能影响其入选当年DJSI的资格。

直到被评公司解决相关问题和风险时，MSA标记才会被取消。

2023年CSA评估如何参与

自创立以来，参与CSA的公司数量和规模逐年提升，CSA也扩大了邀请范围。

2022年，全球范围内有超过3000家企业积极参与了2022 CSA问卷回应，其市值规模已占全球总市值的一半以上（基于标普全球BMI指数测算）。中国内地及中国香港、中国澳门地区，2022年有超过300家企业主动参与了CSA问卷回应，是2021年参与企业数量的近3倍，成为全球增长最快的地区。2023年CSA问卷将于2023年4月4日向所有企业开放，企业可通过积极参与CSA评估，全面展现企业可持续发展绩效。

2023年，届时将在全球邀请超过1.3万家企业参与CSA，包括以下几类企业：

• 所有主动参与过2022年CSA的企业；

• 标普ESG指数受邀企业（包括道琼斯可持续发展指数（DJSI），以及覆盖各类股票或固收产品的ESG指数）；

• 可持续发展绩效为更广泛投资群体感兴趣的企业。

具体受邀名单可通过CSR受邀企业网页在线查询，2月至6月间，受邀企业将收到正式邀请，若企业受邀但决定不参与CSR问卷回应，官方将仅根据企业公开信息进行评估，由此产生的ESG评分和相关信息可能通过标普全球相关平台共享。

如果受邀公司没有主动回应问卷，CSA会根据公开信息进行评估。

同时，标普全球会在该公司的CSA评估信息中注明「此公司的ESG评分仅仅基于公开可获得的信息，而非基于该公司积极参与CSA」。

而这种「非积极参与」的标签可能会引起CSA数据使用者（主要是投资者）对该公司ESG管理能力的「消极」猜测。

另一方面，基于公开信息得到的ESG分数也无法客观反映公司的ESG表现。

企业通过填写CSA问卷，也可以对自身ESG管理与绩效进行全面深入的检视。

参与CSA问卷不仅能加深公司对ESG考量重点的理解，还能以此做为公司ESG管理提升的指南。

无论是否被邀请参评CSA，企业利用标普全球在其官网公开的参考指南，都可以开展上述工作。

2023 CSA较往年有哪些变化 

为方便广大企业更好地参与CSA，今年的流程会有以下几项变化，希望能够满足企业的不同需求。

问卷回应时间窗口：CSA问卷将于2023年4月4日面向所有公司开放。从3月份开始，企业可以根据自身信息披露周期和内部资源情况选择并预留一个2个月的问卷回答窗口。公司可以直接在CSA门户网站中预订最符合其需求的时间窗口，但需了解每个窗口的配额均有限额，先到先得。我们建议受邀企业尽早注册并登录CSA门户网站 （https://portal.csa.spglobal.com/survey/）选择时间窗口，以确保您的公司能够在最方便的时间完成CSA问卷。

延期申请：当企业选定的评估时间窗口开始后，参与回应CSA问卷的公司将可在CSA门户网站中根据实际需要申请延长问卷提交截止时间。系统将直接告知公司该延期对ESG评分发布时间的影响。

对企业如何做好ESG评价的建议

企业做好ESG评价应对，首先要做好两方面准备。 一是要理解影响ESG评价的关键因素，找准“切入点”。企业应找到评级机构所需要的信息，对企业发布信息进行调整以减少信息不对称。很多企业有管理实践，但是往往披露不充分，或者没有进行针对性披露，与评级机构要求的信息结构不匹配。 二是理解ESG评价趋势和底层逻辑，把握“突破口”。做好信息披露只是一个开端，背后的关键是管理。管理的重点是做好ESG风险和机遇的应对，即做好风险防控和对机遇的把握。 

从深层上看，企业需要在战略层面有一定的认识和举措，真正要实现高标准ESG管理，从顶层设计开始就要以风险和机遇为重心，最后的信息披露才有可能获得较高评价。具体来看，企业做好ESG评价应对有以下六个步骤： 

第一步要理解ESG评级。 比如，MSCI和恒生指数在评价内容上就存在差异，评价方法也存在差异。 

第二步是ESG信息搜集。 要针对不同指标进行梳理和分析，才能做到信息披露的完整性和实质性。确立企业自身的ESG指标体系非常重要，可以选用市场上常见的ESG数字化工具辅助完成。 

第三步是ESG信息披露。 披露方式不能只限于年度ESG报告。以MSCI收集的评估信息为例，ESG年度报告信息只占到全部信息的35%，其他信息方面，财报占20%，各种替代性数据占超过45%，如官网、微博、微信等平台发布的数据，各类专业数据库中的数据，政府发布的数据，主流学术期刊数据以及媒体报道公开信息等。 

因此，企业在进行信息披露时，除了ESG报告，还要注重其他方式，包括公司网站的可持续发展栏目，新闻媒体公开采访、股东公告等，全部都可以作为ESG实践和政策内容的披露渠道。除此以外，还可以利用媒体沟通会、各类投资者会议、路演活动等机会对ESG相关事项进行披露，从而形成以ESG报告为核心，涵盖顶层设计、风险信息、关键信息和管理方式等内容的立体式信息披露矩阵。

第四步要注重ESG舆情监测及响应。 无论哪一家机构的评价标准，都会重点关注媒体及舆情影响，对此企业必须要高度重视。企业须要建立ESG舆情监控部门，对境内外涉及企业的新闻舆情进行在线监控、分类管控和及时回应。 

第五步是ESG对标。 一要做到全面与重点相结合；二要结果与过程相结合，既重视结果，也注重管理的过程和方法；三要外部与内部相结合，报告中既要讲自己做得好的情况，也要说明在行业内、在全球范围内所处水平；四要注意学习与创新相结合，在ESG的管理上要不断加以创新。 

第六步是注重筑牢ESG基础管理。 在ESG体系建设上要做到“四有”：战略与治理上要有意愿，管理实践上要有行动，体系与制度上要有人管，执行透明度和影响力方面要有沟通。这“四有”是提高企业整体ESG管理水平和可持续发展水平的关键。