2023Q1,公司实现营业收入29.49亿元,同比下降53.16%,完成归母净利润2.21亿元,同比下降12.24%,扣非归母净利润2.16亿元,同比下降13.22%。
1. 外部因素影响叠加客户结构调整,Q1营收与归母净利均出现下滑
2023Q1,公司归母净利润为2.21亿元,yoy-12.24%。国际空海运贸易供需格局的重塑压制着空海运运价,运价持续在同比负增长区间,一季度上海线空运指数yoy-36%,FBX运价指数yoy-84%。量价承压,并且公司还主动调整客户结构的背景下,华贸物流2023Q1营收仍同比下降53.16%至29.49亿元,但客户结构优化效果再度显现,公司归母净利下滑幅度再次小于营收下降幅度,一季度毛利率同比提升10.42pcts至21.06%,归母净利率同比提升3.49pcts至7.50%。
2.直客战略叠加业务结构优化,关注后周期的成长机会
出口贸易需求走弱、运价快速下行的环境下,华贸物流持续推进直客战略与业务结构转型优化,直客方面,公司不断拓新,当前已布局科技、医疗、汽车、快消、化工、电商、能源七大行业,截至2022年底空海运直客比例已快速突破至78%与57%;业务结构优化方面,公司主动减少代订舱等单环节服务,虽然货量出现短期承压,但展望全年,随着公司全链条服务能力的不断提升,华贸物流有望获取更多优质、稳定的大客户,在各直接客户中的市占率也有望进一步提升。
2022年,公司在外部环境影响经营的背景下,单位盈利实现逆势上行,海运单箱毛利同比增长54.79%至1100.32元/箱,空运单吨毛利同比增长6.96%至2637.83元,业务结构与客户结构改善成效显现,穿越周期的能力初步展现。向后展望,运价筑底,二季度将进入低基数时段,我们建议跟踪检验公司单位盈利与货量的超预期变化,关注后周期的成长机会。
3.盈利预测和投资评级
我们预计华贸物流2023-2025年营业收入分别为238.88亿元、269.18亿元与295.93亿元,归母净利润分别为 9.86亿元、11.36亿元与12.55亿元,对应PE为13.25倍、11.50倍与10.41倍,当前运价已行至底部区间,并且公司已初步展现穿越周期的能力,2023 PE为13.25倍,公司性价比逐步提升,维持“买入”评级。
4. 风险提示
国际贸易形势不稳定带来的风险、直客战略发展不及预期、跨境电商物流发展不及预期、并购企业协同效应不及预期、行业竞争加剧、空海难等黑天鹅事件。
深圳某知名大货代资金链断裂倒闭?让卖家出2000/CBM赎货还不一定能搞定……
3172 阅读黄奇帆:中国物流成本高在哪里,怎么降?
2886 阅读新能源重卡公司苇渡科技宣布获A轮数亿元融资
2473 阅读社招 | 菜鸟招聘月 销售专场
2206 阅读菜鸟招聘【北京、佛山、成都、广州、深圳、杭州、武汉】家装供应链BD;经营分析;跨境电商出口物流产品-外单解决方案;大区经管负责人
2152 阅读【在校生实习】中交集团2023年实习生招聘
2069 阅读京东招聘【广东、北京、上海、浙江、湖北】方案实施岗;系统实施岗;HRBP岗;服务提升机构负责人;供应链销售岗;采控经理岗
2039 阅读美团优选招聘【南昌、长春、邯郸、北京、广州、昆明】运力主管;加工主管;合作商管理;履约主管;冷链运维专家
1955 阅读盒马上市,被重估的不止阿里
1834 阅读福建安踏物流信息科技有限公司招聘国际物流项目经理、物流方案经理、WCS/WES产品经理、ESG主管/经理!
1607 阅读